La Banca centrale europea torna ad alzare il costo del denaro. Il Consiglio direttivo ha deciso un aumento di 25 punti base, portando il tasso sui depositi al 2,50%, quello sulle principali operazioni di rifinanziamento al 2,65% e il tasso sui prestiti marginali al 2,90%, con effetto dal 16 settembre.
È il secondo rialzo dei tassi del 2026 e arriva in un contesto completamente diverso rispetto alle attese di qualche mese fa: il conflitto in Medio Oriente e il nuovo shock energetico stanno rendendo più difficile il ritorno dell’inflazione verso il target del 2%.
Inflazione più alta anche nel 2027
Le nuove proiezioni della BCE fotografano un quadro meno favorevole. L’inflazione è prevista al 3% nel 2026, al 2,5% nel 2027 e al 2,1% nel 2028. Rispetto alle previsioni di giugno, le stime sono state riviste al rialzo per il 2027 e il 2028. Anche l’inflazione di fondo dovrebbe rimanere sopra il 2% nel periodo considerato.
Paradossalmente, la BCE ha contemporaneamente migliorato le stime di crescita: il Pil dell’Eurozona dovrebbe aumentare dello 0,9% nel 2026, dell’1,4% nel 2027 e dell’1,5% nel 2028. L’economia europea, quindi, sta mostrando una resilienza superiore alle attese, ma proprio questa tenuta lascia alla banca centrale maggiore spazio per contrastare le pressioni sui prezzi.
Il rischio arriva ancora dall’energia
Il principale elemento di incertezza rimane l’energia. L’instabilità geopolitica ha spinto verso l’alto petrolio e gas, aumentando il rischio che uno shock inizialmente concentrato sui prezzi energetici finisca per trasferirsi al resto dell’economia.
Il mercato, intanto, sta già iniziando a scommettere su nuovi rialzi. Secondo Reuters, diversi operatori considerano possibile un ulteriore aumento di 25 punti base entro dicembre, mentre alcuni analisti non escludono che il ciclo restrittivo possa proseguire anche nel 2027.
Bond sotto pressione
La nuova svolta della BCE ha avuto immediate conseguenze sui mercati obbligazionari. I rendimenti dei titoli di Stato dell’Eurozona sono saliti a livelli che non si vedevano da anni, mentre gli investitori hanno iniziato a prezzare un periodo di tassi più elevati più a lungo.
È un passaggio importante anche per le Borse: rendimenti obbligazionari più elevati aumentano infatti la concorrenza nei confronti dell’azionario e rendono più difficile sostenere valutazioni elevate.
E poi arriva “Lady First”
Nella stessa conferenza stampa, Lagarde ha parlato anche della sua autobiografia, “Lady First”, in uscita nel gennaio 2027. Il libro, scritto insieme al giornalista Marc Hujer, racconterà la sua infanzia, la carriera e il percorso che l’ha portata ai vertici della finanza internazionale, prima alla guida del FMI e poi della BCE.
Lagarde ha spiegato che le attività promozionali legate al libro saranno svolte nel tempo libero o durante periodi di ferie, per evitare sovrapposizioni con il suo incarico alla BCE. E, con una battuta destinata inevitabilmente a far discutere, ha invitato i giornalisti presenti alla conferenza ad acquistarlo.
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