Ocse: “La diminuzione dell’inflazione è improbabile senza un aumento del tasso di disoccupazione”

Il rimbalzo del 2024 ci sarà. L’Ocse prevede per l’Eurozona una previsione di crescita dello 0,9 per cento per quest’anno, che salirà all’1,5 nel prossimo; e una di inflazione del 5,8 per cento per quest’anno che scenderà al 3,2 l’anno prossimo.

C’è un però. La politica economica deve restare restrittiva: la Bce è invitata a continuare ad alzare i tassi di interesse, mentre i governi devono condurre una politica fiscale prudente per evitare di alimentare l’inflazione e introdurre riforme per aumentare la crescita potenziale, stimata in calo all’1,1 per cento l’anno prossimo, dall’1,6 del 2020 e 2021.

Secondo l’Organizzazione dei paesi avanzati con sede a Parigi, “le dimensioni e la durata della restrizione monetaria richiesta per abbassare in modo durevole l’inflazione sono incerte”. L’inflazione core, che la Bce tenta di ridurre, è determinata sia da fattori sul lato dell’offerta che da quelli sul lato della domanda, ed è difficile, almeno per i Paesi avanzati, individuarli con sufficiente precisione.

In ogni caso, se la crescita potenziale dovesse calare in modo persistente, la politica monetaria dovrà allineare la domanda a quei ritmi, più bassi. Il controllo delle aspettative di inflazione resta cruciale e così quello del rischio di una spirale prezzi-salari-prezzi che però resta piuttosto basso.

Un po’ di prudenza è legata al fatto che “portare l’inflazione sotto controllo potrebbe comportare perdite di produzione”. Lo studio fa riferimento a recenti lavori di ricerca secondo i quali dal 1950 non ci sono stati casi di notevole disinflazione non accompagnati da notevoli sacrifici o da una recessione. “La diminuzione dell’inflazione - precisa l’Ocse - sembra improbabile senza una corrispondente crescita nel breve periodo del tasso di disoccupazione” che attualmente è, in Eurolandia, ai minimi storici.

La politica dei governi deve diventare più mirata: l’inflazione e la politica monetaria hanno effetti redistributivi che solo la politica fiscale può affrontare e alcune delle misure adottate - quelle che incidono sui prezzi, le più facili - tendono a premiare le famiglie più ricche. Occorrono misure che aiutino le famiglie meno fortunate, e anche l’uso dei fondi del Pnrr “deve minimizzare il rischio di stimolare troppo l’economia” e quindi i prezzi.