L'orologio del debito pubblico statunitense continua a correre senza sosta.
Gli Stati Uniti sono ormai a un passo dalla soglia psicologica dei 40.000 miliardi di dollari di debito federale, dopo aver superato i 39.400 miliardi. Soltanto negli ultimi dodici mesi il passivo è aumentato di circa 2.000 miliardi di dollari, una crescita che non trova precedenti in tempi di pace.
Il dato assume ancora maggiore rilievo se rapportato all'economia americana: il debito ha ormai raggiunto circa il 123% del Prodotto interno lordo, un livello che fino a pochi anni fa sembrava incompatibile con la principale economia mondiale.
Gli interessi superano perfino il bilancio della Difesa
A preoccupare gli analisti non è soltanto la dimensione del debito, ma soprattutto il suo costo.
Gli interessi pagati annualmente dal governo federale hanno ormai superato 1.000 miliardi di dollari, diventando la voce di spesa più pesante del bilancio pubblico e sorpassando perfino gli stanziamenti destinati al Pentagono.
In pratica, Washington oggi spende più risorse per remunerare i propri creditori che per finanziare il sistema militare più potente del pianeta.
Secondo le stime più recenti, circa un dollaro ogni cinque incassati dal fisco americano viene ormai assorbito dal servizio del debito, comprimendo gli spazi per investimenti pubblici, infrastrutture e politiche di crescita.
Perché il problema riguarda tutto il mondo
Pensare che si tratti di una questione esclusivamente americana sarebbe un errore.
I titoli di Stato statunitensi rappresentano infatti il principale punto di riferimento della finanza internazionale.
I Treasury vengono utilizzati come attività prive di rischio, come garanzia nelle operazioni finanziarie e come parametro per determinare il costo del credito su scala globale.
Quando aumenta il rendimento dei titoli americani, salgono automaticamente anche i tassi d'interesse applicati a mutui, prestiti, obbligazioni societarie e finanziamenti in gran parte del mondo.
Il risultato è una riduzione della liquidità internazionale e un aumento del costo del denaro che colpisce famiglie, imprese e governi ben oltre i confini degli Stati Uniti.
Trump, Bessent e la difficile sfida del risanamento
L'amministrazione guidata da Donald Trump si trova davanti a un equilibrio estremamente delicato.
Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha indicato come obiettivo una crescita economica stabile attorno al 3% annuo, accompagnata da una progressiva riduzione del deficit pubblico fino al 3% del PIL.
Ma la realtà appare molto diversa.
Il deficit federale continua infatti a oscillare intorno al 6% del PIL, un livello normalmente associato a guerre, gravi recessioni o crisi finanziarie, e che rischia di diventare strutturale.
La Federal Reserve lancia l'allarme
Anche la banca centrale americana guarda con crescente preoccupazione all'evoluzione dei conti pubblici.
L'ex presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, aveva già definito la traiettoria del debito "insostenibile" nel lungo periodo.
Nel frattempo il nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, dovrà affrontare un contesto ancora più complesso, caratterizzato da elevati tassi d'interesse, inflazione ancora sotto osservazione e necessità di rifinanziare una quota sempre più consistente del debito pubblico.
Oggi circa un terzo dei Treasury negoziabili dovrà infatti essere rifinanziato entro dodici mesi, proprio mentre il costo medio del debito continua a salire.
Anche le banche centrali cambiano strategia
Un altro segnale osservato con attenzione dagli investitori riguarda la composizione delle riserve valutarie mondiali.
Negli ultimi anni molte banche centrali hanno progressivamente aumentato gli acquisti di oro, riducendo l'esposizione ai Treasury americani.
Secondo le più recenti rilevazioni internazionali, il metallo prezioso ha ormai superato i titoli di Stato statunitensi come principale attività di riserva detenuta dalle banche centrali, un cambiamento che riflette la crescente ricerca di strumenti considerati più neutrali in un contesto geopolitico sempre più frammentato.
Il vero rischio: perdere il "privilegio esorbitante" del dollaro
Finora gli Stati Uniti hanno potuto finanziare deficit molto elevati grazie allo status internazionale del dollaro, ancora oggi principale valuta di riserva mondiale e mezzo di pagamento dominante nel commercio internazionale.
È il cosiddetto "privilegio esorbitante", che permette a Washington di collocare enormi quantità di debito a condizioni generalmente favorevoli.
Ma diversi economisti avvertono che questo vantaggio non può essere considerato eterno.
Se gli investitori dovessero iniziare a pretendere rendimenti sempre più elevati per acquistare Treasury, oppure accelerasse la diversificazione delle riserve verso oro e altre valute, il costo del debito americano potrebbe aumentare ulteriormente, alimentando una spirale difficile da controllare.
Lo stress test della finanza mondiale
Il debito degli Stati Uniti non rappresenta soltanto una questione di finanza pubblica nazionale.
È uno dei principali fattori destinati a influenzare i mercati finanziari, il costo del credito, la politica monetaria e la crescita economica globale nei prossimi anni.
Per questo motivo economisti e investitori osservano con crescente attenzione le prossime mosse della Casa Bianca, del Tesoro e della Federal Reserve.
La sfida non riguarda soltanto il futuro dell'economia americana: riguarda la stabilità dell'intero sistema finanziario internazionale.
